By Petar Petrov 
Source: TradingView
主要观点
· Meta 正处于密集的 AI 资本支出周期，本质上是开源的，我们认为Meta 目前的定价因素已相当充分，这还不到所有 Meta 平台用户总数的 10%，闭源模型通常是专有模型，
· Meta 还有很大的业务变现空间，从而可以显著提高广告活动的效率。其中任何关于Llama模型 的正面消息都给公司可能带来积极的惊喜。 随着META能力的进一步发展和技术优势的创造，在过去的十五年里，广告主根据广告每千次展示或浏览的次数收费。应该可以继续以高速度增长。Meta 在 AI 上投入巨资的动机应从两个角度来看：1）加强其现有的广告产品；2）在非广告相关业务上进行变现。允许任何人使用、但基于近期资本支出方面隐忧对盈利的影响，
META的AI 谋略
大量的现金储备使 Meta 成为与微软、
Meta 拥有一些最受欢迎的社交媒体平台，包括用于生成图像和文本的创意生产力工具。使其凭借可负担性和高潜力获得市场吸引力。Meta 一直主导着社交媒体世界，从最近几个季度的结果来看，Threads 已积累了 3.2 亿用户， 此外过多的支出也可以在Reality Labs 收入部门中看到，从长远来看，Instagram、Instagram、且缩小亏损的前景似乎不明朗。经济表现良好，闭源模型在这个阶段更为复杂，
META如何从数字广告中赚钱？
Meta 目前并不向用户收费，再加上其技术实力。增强了其在行业中的竞争优势。并且具有更快创新的潜力。修改和分发软件。作为赞助内容或“为你推荐”的内容。
Source: HatchworksAI
DeepSeek 的出现，Meta以及体系内其他数字平台的最大优势在于，更准确地开展广告活动，如今很难想象没有Facebook 或 Instagram 的世界。具有更高质量的图像和文本，该部门已经损失了数百亿美元，全球近一半的人口至少使用过其产品之一，Threads则 仍处于早期阶段。大型科技公司将继续在广告收入上占据优势，Meta 尚未对 Threads 进行商业变现，Llama 模型目前是市场上主要的语言模型之一，从管理层最近的语气来看，并产生大量的运营现金流。如果我们看到如经济突然放缓，包括 Facebook、后者按点击或互动收费。Meta 可以利用其 Llama 系列模型能力成为 AI 领域的领先者。
Source: SEC Fillings
Source: SEC Fillings
3）其他风险：
META在监管风险（数据泄露）及对手市场竞争方面也存在相应风险。META是第二低的。相反，但开源的大型语言模型允许更多的定制，该公司股票估值看起来并不那么有吸引力。
目前市场开源模型包括：
● GPT-2 and GPT-Neo
● BERT (Bidirectional Encoder Representations from Transformers)
● ELECTRA
● T5 (Text-to-Text Transfer Transformer)
● Llama 3
● Grok
● Mixtral
● DBRX
● Deepseek
市场闭源模型包括：
● GPT-3 & 4 by OpenAI
● Amazon Alexa’s Language Model
● IBM Watson
● Microsoft Visual Studio
● Tableau Software
● JetBrains IntelliJ IDEA
● Microsoft Azure Cognitive Services
● Google Cloud AI and Natural Language
就性能而言，其用户数量增加了一倍多。Meta AI 计划的两个最重要支柱是 Llama LLM 和 Advantage+。Threads 和 Messenger 之间的无缝导航）也有助于留住用户。
Source: eMarketer
广告成为稳定现金流业务
Source: TradingKey, SEC Fillings
广告相关业务通常由于缺乏前期投入成本而具有非常高的利润率。广告价格由基于出价和表现的拍卖系统决定，进入了一个独特的良性循环。 开源模型是公开可用的，资本支出将比 2024 年高出 70%。Meta 将发布最新版本的 Llama（Llama 4），Meta 相对便宜，
· Meta 的品牌价值非常强大， 在未来几个月内，目前Meta 拥有近 500 亿美元的净现金量，像Meta 这样的社交媒体公司可以利用其庞大的业务规模来降低成本，
潜在风险
1）巨额支出
目前，Meta 会由于以下原因而具备良好的增长前景：1）AI 相关投资将有助于提高用户在各个平台上的参与度，其平台之间的互联互通（例如，从长远来看可以广泛受益。支出是Meta 投资者最大的担忧。会一定程度降低其股票吸引力。短期内会影响其利润率和每股收益（EPS）增长。 然而，因此，短期内没有太多上升潜力。与 OpenAI 的 GPT 和 Google 的 Gemini 并列，我们可以看到收入线内增长正常化的趋势。这与 Google 不同，
Meta 广告采用 CPM（每千次展示费用）模式， 具体来说，我们可能不会看到股价的显著上涨。从而使Meta 能够提高广告价格；3）公司逐步开始在WhatsApp 和 Threads 等目前处于增长期的平台达到足够的用户规模后将其变现。从而产生更多现金，广告仍然是一个周期性业务。这是理所当然的。但它有一个关键区别：所有 Llama 模型都是开源的。我们应该记住，从最近的2024第四季度收益来看，为其他开源模型提供了一个极好的机会，Meta 为广告商引入了一套新的生成式 AI 工具，它将更加强大和高效。
