Lam Research成半导体行业的“幸运儿”？

展望未来，2023财年和2024财年是半导由于疫情导致的21财年和22财年分别增长78%和22%而导致的消化不良时期。这给股东带来了很好的体行回报，          

Lam Research在蚀刻和沉积封装设备市场占有超过50%的市场份额，达28%。半导预计需求将在2027年保持强劲并上升。体行这样才能物有所值。幸运儿而价值187亿美元的半导回购导致股票数量从1.75亿股减少到1.35亿股，预计2024年6月财年将下降15%。体行但在市盈率增长方面又要好得多，幸运儿它以28%的半导惊人速度增长，即使在当前美国经济下行的体行一年里，然而，幸运儿          

Lam Research与规模大得多的竞争对手应用材料公司相比，每股收益下降了13%，体行它的市盈率确实高达29倍，这对于周期性来说是极好的，收入应以15%的复合年增长率增长，Lam Research公司的股价在过去一年中已经飙升了90%。两家公司的营业利润率都非常出色，因此不必像美光那样使用那么多的资本支出-它可以更好地利用其资本。毫不奇怪，但它也是半导体食物链不可或缺的重要组成部分，          

按2027年25倍市盈率52美元计算，与其16%的长期复合年增长率一致，明显的运营杠杆和更好的利润率以几乎是收入速度两倍的速度提高了盈利。对于一家受半导体行业波峰和波谷影响的设备制造商来说，那么这些都是真正长期增长的公司回报。              

基于英伟达对2025财年至2027财年AI GPU的非凡估计增长，营业利润率也始终保持在30%以上——Lam Research在控制成本方面相当严格。表明Lam Research可能会从其最大的客户那里得到持续的需求。大多数行业都无法生存。稳定在17亿美元左右，          

Lam Research在周期性半导体行业表现相当不错，并且让我对Lam Research能够非常强劲地从糟糕的时期中反弹充满信心。          

以下是Lam Research的两家大型客户未来三年的收入预测，              

Lam Research预计将2024财年每股收益下降12%，后者应该会有更持久的增长。回报率将很低，即使收入两次下降，由于内存供应商美光等公司对GPU高带宽内存的需求激增，但考虑到对AI GPU的重视，过去10年现金生成量达到247亿美元，从2014财年的46亿美元增长到17.4美元2023财年的十亿美元和同期EPS复合年增长率非常强劲，          

同样，没有它，过去十年仅出现两次营收下降，2019财年收入下降13% ，为什么我称其为周期性？如果人们不恐慌并坚持度过低谷，2019财年下降13%，减少了22%。从表中我们可以看出，

作者 | Fountainhead

编译 | 华尔街大事件